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“三支箭”再上弦 中小企業融資“多面開花”
時間: 2019/4/11 11:44:19

來源:金融時報-中國金融新聞網 作者:記者李國輝 發布日期:2019-04-11 07:08

                   

去年以來,在各項宏觀政策逆周期調節下,實體經濟運行出現一些積極變化。今年3月份,制造業PMI上升到50.5%,重回擴張區間。值得注意的是,3月份,中型企業PMI由46.9%躍升至49.9%,小型企業PMI由45.3%躍升至49.3%,均強于整體指標。但同時也要看到,中小企業發展目前仍面臨一系列問題。近期,中辦、國辦聯合印發了《關于促進中小企業健康發展的指導意見》(以下簡稱《意見》),著力解決中小企業面臨的生產成本上升、融資難融資貴、創新發展能力不足等問題。

在破解融資難融資貴問題方面,《意見》不僅提及進一步落實普惠金融定向降準、再貼現、再貸款政策,還強調積極拓寬融資渠道、支持利用資本市場直接融資。

去年以來,央行出臺了“三支箭”政策來支持民企融資,第一支箭是增加民營企業信貸,第二支箭是民營企業債券融資支持工具,第三支箭是研究設立民營企業股權融資支持工具。此次《意見》對上述政策再度進行強調,并要求進一步完善債券發行機制,實施民營企業債券融資支持工具,采取出售信用風險緩釋憑證、提供信用增進服務等多種方式,支持經營正常、面臨暫時流動性緊張的民營企業合理債券融資需求;探索實施民營企業股權融資支持工具,鼓勵設立市場化運作的專項基金,開展民營企業兼并收購或財務投資。

交通銀行金融研究中心首席金融分析師鄂永健表示,未來,中小企業、民營企業融資將“多面開花”。此次《意見》強調從傳統工具與創新工具兩方面一齊發力,以破解中小企業融資難融資貴問題。在傳統工具上,繼續運用普惠金融定向降準、再貼現、再貸款等工具,持續加大對中小企業的定向支持力度,這將持續有利于引導金融機構加大中小企業的信貸投放。除此之外,《意見》指出,通過采取出售信用風險緩釋憑證、提供信用增進服務等方式,為符合條件的民營企業增信,探索實施股權融資支持工具,以及設立專項基金、發展雙創專項債等工具。可以期待,未來中小企業、民營企業融資渠道將進一步拓寬,除了傳統的信貸渠道以外,包括債券、股權、專項基金等多渠道融資體系將逐步加以建立和完善。

再貸款和再貼現政策是2018年一系列政策組合中從未缺席的政策,2018年6月、10月和12月,央行三次分別增加再貸款和再貼現額度3000億元、3000億元和1000億元。值得注意的是,本次再貸款、再貼現政策并非增加額度而是擴大支持范圍,《意見》提出,加大再貼現對小微企業支持力度,重點支持小微企業500萬元及以下小額票據貼現;將支小再貸款政策適用范圍擴大到符合條件的中小銀行,含新型互聯網銀行。

同時,為鼓勵銀行發放小微企業貸款,《意見》再次強調將單戶授信1000萬元及以下的小微企業貸款納入中期借貸便利(MLF)的合格擔保品范圍。此前,2018年6月1日,央行擴大MLF擔保品范圍,不低于AA級的小微企業、綠色和“三農”金融債券,AA+、AA級公司信用類債券,優質的小微企業貸款和綠色貸款均可以作為MLF抵押品;2018年11月9日,國務院常務會議要求將MLF合格擔保品范圍從單戶授信500萬元及以下小微企業貸款擴至1000萬元;2019年1月24日,央行創設央行票據互換工具CBS,并將主體評級不低于AA級的銀行永續債納入中國人民銀行中期借貸便利(MLF)、定向中期借貸便利(TMLF)、常備借貸便利(SLF)和再貸款的合格擔保品范圍。

債券融資方面,去年10月22日,國務院常務會議決定設立民營企業債券融資支持工具(以下簡稱“支持工具”),以市場化方式幫助緩解企業融資難。支持工具的推出釋放了積極的政策信號,投資者購買民營企業債務融資工具的意愿提升,民營企業發債難得到了一定程度的緩解。據統計,自去年10月22日至今年3月31日,一共創設了以民企債為標的主體的信用風險緩釋憑證(CRMW)68只。

近期央行宣布,為配合創設民營企業債券融資支持工具,將中債信用增進投資股份有限公司納入公開市場業務一級交易商。中信證券研究所副所長、首席固定收益研究員明明認為,后續對民營企業債券增信或CRMW創設的支持力度將會更大,此外,股權融資、ABS、知識產權質押融資等方式也將逐漸豐富,加大對小微、民營企業的融資支持。

除了在貨幣政策和融資條件角度對小微、民營企業進行支持外,《意見》要求建立分類監管考核機制,放寬小微企業貸款享受風險資本優惠權重的單戶額度限制,進一步釋放商業銀行投放小微企業貸款的經濟資本等。明明認為,這實際上符合人民銀行行長易綱此前在兩會期間提出的“通過降低風險溢價來緩解融資貴問題”,通過降低小微企業貸款風險資本權重、細化小微企業貸款不良容忍度管理、放寬相應考核指標等方式降低銀行成本,從而降低小微企業貸款利率。

 
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